기술 기업들이 인공지능 워크로드를 지원하기 위해 자본 지출을 극적으로 늘리는 가운데 알파벳은 부채를 통해 수백억 달러를 조달하기 위해 움직이고 있습니다.
이 문제에 정통한 사람들에 따르면 Google 모회사는 처음에 높은 등급의 미국 달러 채권 판매를 통해 약 150억 달러를 조달할 계획이었습니다.
그러나 투자자 주문이 1000억 달러를 넘어서는 등 수요가 예상을 훨씬 뛰어넘었고, 이로 인해 알파벳은 공모 규모를 사상 최대 규모인 200억 달러로 늘렸습니다.
매각은 최대 7개의 트랜치로 구성되어 투자자가 다양한 만기를 선택할 수 있도록 했습니다. 공모 중 가장 긴 부분은 2066년 만기 채권이다.
초기 논의에서는 미국 국채보다 수익률 프리미엄이 약 1.2%포인트 높은 것으로 나타났으나 나중에 가격이 인하되면서 스프레드가 약 0.95%포인트로 줄어들었는데 이는 부채에 대한 강렬한 수요를 반영한 것입니다.
이러한 차입 추진은 올해 자본 지출이 1,850억 달러에 달할 수 있다는 Alphabet의 공개와 밀접하게 일치합니다.
이 수치만으로도 회사가 지난 3년 동안 지출한 금액을 모두 합한 금액을 초과하며, 이는 데이터 센터, 클라우드 인프라 및 AI 관련 용량을 확장하는 데 필요한 투자 규모를 강조합니다.
100년 만기 채권이 왜 그렇게 큰 문제일까요?
미국 달러 발행과 함께 알파벳은 스위스 프랑과 영국 파운드로 표시된 채권 발행을 준비하고 있습니다. 그 중에는 100년 만기 채권의 잠재적 판매가 있습니다. 이는 특히 기술 부문에서 기업 발행자에게는 극히 드문 만기입니다.
IBM과 같은 회사가 초장기 부채를 탐색했던 1990년대 후반 닷컴 시대의 금융 붐 이후 어떤 주요 기술 회사도 100년 채권을 발행하지 않았습니다.
이러한 구조를 되살리는 Alphabet의 전망은 투자자와 시장 관찰자 모두의 관심을 끌었습니다. Michael Burry는 기업 발행인이 유사한 조치를 마지막으로 고려한 것이 1997년 Motorola였다고 언급했습니다.
알파벳이 100년 만기 국채 발행을 검토하고 있다. 마지막으로 이런 일이 일어난 것은 1997년의 모토로라였습니다. 이 해는 모토로라가 큰 사건으로 여겨지던 마지막 해였습니다.
1997년 초 모토로라는 미국 시가총액 상위 25위, 매출 상위 25위 기업이었습니다. 다시는.
모토로라… pic.twitter.com/BuzrpPQj4u— 카산드라 언체인드(@michaeljburry) 2026년 2월 9일
당시 모토로라는 매출과 시가총액 기준으로 미국 최고의 기업 중 하나였지만 나중에 노키아와 같은 경쟁업체가 등장하면서 그 명성은 사라졌고, 결국 애플이 휴대폰 산업을 재편하게 되었습니다.
100년 만기 국채가 발행된 적이 있나요?
드물기는 하지만 세기의 유대가 전례가 없는 것은 아닙니다. 정부는 역사적으로 특히 수십 년 동안 차입 비용을 고정시키는 저금리 기간 동안 초장기 부채를 가장 빈번하게 발행해 왔습니다.
아르헨티나, 오스트리아, 멕시코 등의 국가는 모두 100년 만기 국채를 발행했습니다.
기업 중에서는 소수의 크고 탄탄한 기업만이 100년 장기 성숙기에 접어들었습니다. 월트 디즈니(Walt Disney)와 코카콜라(Coca-Cola)는 과거에 100년 만기 채권을 발행한 유명한 회사 중 하나이며, 오랜 운영 역사와 강력한 브랜드 입지를 활용하여 수 세대에 걸쳐 기꺼이 자본을 투자하려는 투자자를 유치했습니다.
이러한 채권은 흔히 내장된 콜 옵션으로 구성되어 있어 발행자가 만기 이전에 부채를 상환할 수 있습니다.
예를 들어 디즈니의 센츄리 채권은 만기일이 2093년이지만 회사가 30년 후에 부채 상환을 시작할 수 있도록 허용하여 채권이 100년 동안 미결제 상태로 유지될 가능성을 줄입니다.
100년 만기 채권을 왜 사겠습니까?
100년 채권의 매력은 특정 유형의 투자자에게 적합하다는 점입니다. 일부 기관 투자자는 장기 부채에 상응하는 장기 자산을 찾습니다.
연기금, 보험회사, 대학 기부금은 종종 개인 투자자의 투자 범위를 훨씬 뛰어넘는 투자 범위를 가지므로 초장기 채권이 포트폴리오 구축에 유용한 도구가 됩니다.
특히 대학 기부금은 영구적인 성격과 제한된 단기 유동성 요구를 고려할 때 이러한 상품이 매력적일 수 있습니다. 다른 투자자들은 부동산 계획 목적으로 채권에 끌리며 이를 여러 세대에 걸쳐 부를 보존하고 전달하는 방법으로 간주합니다.
결정적으로, 많은 투자자들은 만기까지 이러한 채권을 보유할 것으로 기대하지 않습니다. 2차 시장에서 채권을 거래할 수 있는 능력과 함께 콜 기능이 있다는 것은 100년 만기가 반드시 100년 장기 약속을 의미하지는 않는다는 것을 의미합니다.
이것이 Alphabet에 어떤 이점이 있습니까?
Alphabet의 경우 장기 부채 발행은 자본 수요가 급격히 증가하는 시기에 유연성을 제공합니다. 상당한 현금 보유고가 있더라도 차입은 주주를 희석시키거나 해외 현금 본국과 관련된 세금 결과를 유발하지 않고 대규모 투자에 자금을 조달하는 비용 효율적인 방법이 될 수 있습니다.
이러한 채권 발행을 통해 모금된 자금은 AI 인프라 확장, 데이터 센터 건설, 연구 개발, 일반적인 기업 요구를 포함한 다양한 우선 순위를 지원할 수 있습니다.
업계 전반에 걸쳐 AI 관련 자본 지출이 2029년까지 최대 3조 달러에 이를 것으로 예상됨에 따라 기업은 장기 자금 조달을 통해 상환 일정을 투자의 장기적인 성격에 더 잘 맞출 수 있습니다.
AI 칩, 클라우드 용량, 데이터 센터에 대한 지출이 가속화되면서 채권 시장이 중요한 자금 조달원으로 떠오르고 있습니다.
알파벳은 광범위한 AI 투자 붐에 어떻게 적응합니까?
Alphabet의 채권 매각은 기술 부문 전반에 걸쳐 훨씬 더 광범위한 차입 급증의 일부입니다.
하이퍼스케일러로 알려진 클라우드 컴퓨팅 거대 기업은 투자에 대한 재정적 수익이 아직 지출 속도를 완전히 따라가지 못함에도 불구하고 AI 서비스에 대한 수요를 충족하기 위해 인프라를 빠르게 확장하고 있습니다.
추정에 따르면 하이퍼스케일 업체들은 올해 전체적으로 AI 관련 구축에 6,300억 달러 이상을 투자할 것으로 예상됩니다.
더 나아가 미국 4대 기술 기업의 자본 지출은 2026년까지 약 6,500억 달러로 증가할 것으로 예상되며, 분석가들은 이러한 추세가 세계 경제와 신용 시장 모두를 재편할 수 있다고 말합니다.
채권 발행은 이러한 확장을 위한 주요 자금 조달 채널이 되었습니다. Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle 등 5대 AI 중심 하이퍼스케일러는 지난해 미국 회사채로 1,210억 달러를 발행했습니다.
BofA 증권이 집계한 데이터에 따르면 이 수치는 2020년부터 2024년까지 연평균 발행액이 약 280억 달러에 달했던 것과는 크게 달라진 수치입니다.
오라클은 9월에 새로운 부채를 찾고 기록적인 수요를 끌어낸 대규모 채권 매각으로 다시 돌아왔으며, 메타는 10월 기록적인 비합병 관련 최대 규모의 개인별 고급 채권 매각으로 300억 달러를 조달했습니다.
투자자들이 Big Tech 부채에 자금을 조달하기를 열망하는 이유는 무엇입니까?
AI 기반 대출 폭주가 신용 시장에 부담을 줄 수 있다는 우려에도 불구하고 투자 등급 기술 채권에 대한 수요는 여전히 매우 강했습니다.
분석가들은 억눌린 합병 활동과 재융자 필요로 인해 올해 전반적인 회사채 발행이 늘어날 것으로 예상하지만, AI 투자와 관련된 차입이 지배적인 요인으로 널리 인식되고 있습니다.
Morgan Stanley는 하이퍼스케일러만 올해 약 4,000억 달러를 빌릴 수 있다고 추산했는데, 이는 전년도 수준보다 크게 증가한 수치입니다. 이러한 급증은 총 고급 채권 발행을 기록적인 2조 2500억 달러로 늘리는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다.
기술 기업이 점점 더 미국 투자 등급 시장에서 가장 큰 차입업체로서 은행 및 산업 기업과 경쟁하면서 이들의 대차대조표가 신용 시장 역학의 중심이 되었습니다.
Alphabet의 자체 실적은 자신감을 높이는 데 도움이 되었습니다. 회사가 지난 11월 미국 채권 시장에 마지막으로 접근했을 때 약 900억 달러의 주문을 유치하는 거래에서 175억 달러를 조달했습니다.
해당 거래에는 50년 만기 채권이 포함되어 있었는데, 이는 지난해 미국 달러로 발행된 회사 기술 채권 중 가장 긴 것이었고 이후 2차 거래에서 강화되었습니다. Alphabet은 또한 동일한 자금 조달 라운드 동안 유럽에서 65억 유로를 모금했습니다.
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