AI 가치 평가는 거품 영역에 있습니까? Big Money는 그렇게 생각합니다. IMF는 미국의 AI 투자 붐이 1990년대 닷컴 버블의 “반향”을 불러일으키고 OpenAI와 Big Tech의 1조 달러에 달하는 인프라 투자, 그리고 투자자의 행복감이 기록적인 시장 최고치를 기록한다고 경고합니다.

국제통화기금(IMF)은 미국의 인공지능(AI) 지출이 1990년대 후반 닷컴 거품과 불안할 정도로 유사하다고 경고했다.

IMF는 최신 세계경제전망(World Economic Outlook) 보고서에서 AI 관련 투자 규모, 기업 가치 평가, 투기적 열정이 모두 현대 역사상 가장 극적인 시장 붕괴 중 하나로 끝난 인터넷 붐을 ‘반향’한다고 경고했습니다.

“1990년대 후반 닷컴 붐의 현재 기술 투자 급증에는 메아리가 있습니다. 그때는 인터넷이었습니다. 지금은 AI입니다.”라고 Pierre-Olivier는 말했습니다. 고리차스IMF 연구국장.

고리차스 급증하는 가치 평가, 막대한 자본 지출, AI와 관련된 강력한 소비자 수요가 미국의 성장 탄력성을 유지하는 데 도움이 되었다고 말했습니다. 그러나 그는 S&P 500이 2년 만에 절반의 가치를 잃었던 2000년 붕괴가 반복될 것이라는 예측에는 미치지 못했습니다.

이어 “시장 조정이 이어질지 여부는 누구도 확실히 말할 수 없다고 생각한다”고 덧붙였다.

AI 광란이 역사적 규모에 도달

IMF 추정에 따르면 올해 AI 관련 자본 지출은 미국 GDP의 약 2%에 이를 것으로 예상된다. 기술이 경제에 얼마나 중심이 되었는지를 보여주는 놀라운 수치입니다. AI와 연계된 투자가 없다면, 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책에 대한 불확실성이 지속되는 가운데 미국의 전체 기업 지출은 감소 추세에 있을 가능성이 높습니다.

미국은 AI 투자에서 세계 다른 나라보다 훨씬 앞서 있습니다. 거대 기술 기업인 Amazon, Meta, Microsoft 및 Alphabet은 데이터 센터를 확장하고 AI 인프라를 강화하기 위해 공동으로 수천억 달러를 지출합니다.

이러한 엄청난 투자로 인해 월스트리트가 2025년 사상 최고치를 기록했습니다. 현재 S&P 500의 전체 시장 가치 중 약 3분의 1을 차지하는 주요 기술 기업이 5개에 불과합니다. 이는 분석가들이 말하는 집중도 수준으로 인해 해당 지수가 업종별 충격에 더욱 취약해집니다.

IMF를 닷컴 시대와 비교하는 데는 이유가 있습니다. 1990년대 투자자들은 인터넷에 막대한 자금을 쏟아 부었습니다. 스타트업 웹사이트와 프레젠테이션 자료만 있으면 이익이 실현되지 않을 때 거품이 터질 뿐입니다.

대조적으로, 다음을 포함한 오늘날의 AI 리더들은 오픈AINvidia, Microsoft 등은 신흥 AI 생태계에서 실제 제품, 수익원 및 지배적 위치를 보유하고 있습니다. 그러나 AI의 장기적인 경제적 잠재력에 대한 추측과 함께 투자 규모는 시장이 과열될 수 있다는 새로운 경고를 촉발했습니다.

IMF의 평가는 지난 주 영란은행(BoE)이 발표한 유사한 경고에 따른 것입니다. 영국 은행은 전 세계 금융 규제 당국이 기술 부문의 과대평가 위험에 대해 점점 더 경계하고 있다고 지적했습니다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 AI를 무시하기에는 너무 변혁적이라고 생각하며 크게 낙담하지 않습니다.

OpenAI의 1조 달러 규모의 하드웨어 푸시

IMF의 경고는 다음과 같다. 오픈AI현재 AI 물결의 중심에 있는 회사인 는 역사상 최대 규모의 하드웨어 구축 중 하나를 시작합니다.

월요일에는 오픈AI 는 2026년부터 2029년까지 10기가와트 규모의 맞춤형 AI 가속기 하드웨어를 공동 개발 및 배포하기 위해 반도체 제조업체인 Broadcom과 새로운 파트너십을 발표했습니다.

브로드컴 사장 겸 CEO인 호크 탄(Hock Tan)은 이번 협약을 “일반 인공지능(AI) 추구에 있어서 중추적인 순간”이라며 “AI의 미래를 위한 길을 닦을 것”이라고 덧붙였다.

회사들이 재무 세부 사항을 공개하지 않았지만 파이낸셜 타임즈(Financial Times)는 이 프로젝트에 비용이 들 수 있다고 추정했습니다. 오픈AI 3500억 달러에서 5000억 달러 사이.

Broadcom 거래는 Broadcom의 광범위한 지출 공세의 일부입니다. 오픈AI 그리고 그 파트너. 지난주 이 회사는 AMD로부터 수백억 달러 상당의 6기가와트 칩 구매를 발표했습니다. 지난 9월 엔비디아는 1000억 달러 투자를 발표했다. 오픈AI 그리고 10기가와트의 AI 하드웨어를 공급하겠다는 의향서도 있습니다. 비슷한 시기에 3,000억 달러 규모의 클라우드 인프라 거래에 대한 보고서가 나왔습니다. 오픈AI 그리고 Oracle도 공개적으로 확인하지 않았지만 두 회사 모두 이를 공개적으로 확인하지 않았습니다.

분석가들은 기업들이 서로의 인프라와 기술 플랫폼에 투자하는 이러한 상호 연결된 자본 흐름은 과거 거품을 연상시키는 일종의 ‘순환 자금 조달’을 나타내며 수요 증가가 둔화될 경우 지속 가능성에 대한 의문을 제기한다고 말합니다.

닷컴 시대의 메아리

IMF의 분석에 따르면 오늘날의 AI 혁명은 닷컴 시대보다 더 실질적인 기반 위에 구축되어 있지만 투자자 심리학의 역학은 놀라울 정도로 유사합니다. 엄청난 기대, 막대한 자본 배치, 시장 정서를 주도하는 소수의 지배적인 플레이어의 조합이 바로 20년 전 인터넷 붕괴를 가져온 원인이었습니다.

그러나 2000년과는 달리 AI는 이미 생산성, 소비자 애플리케이션, 산업 시스템을 재편하고 있습니다. 이는 정책 입안자와 투자자에게 해당 부문의 장기적인 가치가 현재 거품의 적어도 일부를 정당화할 수 있다고 믿을 이유를 제공합니다.

그럼에도 불구하고 수정의 위험을 무시할 수는 없습니다. AI 관련 투자가 미국 GDP에서 전례 없는 비중을 차지할 것으로 예상되는 상황에서 경기 둔화로 인한 여파는 기술 부문뿐만 아니라 더 넓은 경제 전반에 파급될 수 있습니다.

현재 시장은 자신감을 유지하고 있습니다. 처럼 고리차스 “그때는 인터넷이었고 지금은 AI입니다”라고 표현하면 역사가 반복되지 않을 수도 있지만 운율이 맞는 경우가 많다는 점을 상기시켜 줍니다.